«Налоговая сага» охладила интерес инвесторов к акциям нефтянки

Мы полагаем, что запутанные и разочаровывающие дискуссии о налоговой политике, проходящие в последние 6 месяцев, временно разрушили доверие инвесторов к сектору. Наши предпочтения на горизонте 12-18 мес. не изменились: «Роснефть» — из-за доступа к ресурсам, «Газпром» — из-за низкой стоимости и Alliance Oil из-за бурного роста. Но мы считаем, что ситуация на рынке требует краткосрочного позиционирования, противоречащего нашим основным идеям. На наш взгляд, лучшими шансами на опережение рынка сейчас обладают акции «Лукойла», имеющие несколько катализаторов роста, и «Газпрома», как потенциальная цель перетока капитала из бумаг «Роснефти».

«Налоговая сага» бьёт по нервам инвесторов. Дискуссии в правительстве вокруг восточно-сибирских налоговых льгот вылили ушат холодной воды на перспективу усовершенствования налогообложения. Они также усугубили два долгосрочных рыночных страха: что большие запасы никогда не преобразуются вденежные потоки, и что интересы миноритариев не совпадают с интересами ключевых владельцев акций и людей, принимающих, решения.

Несмотря на слабые показатели с начала года, мы не видим возможности для быстрого восстановления стоимости акций «Роснефти», да и других нефтекомпаний. На наш взгляд, история с налогами привела к самому неожиданному результату в российском нефтяном секторе: ухудшению рыночных ожиданий относительно инвестиционных возможностей «Роснефти». Эта ситуация также негативно сказалась и на всём секторе. Мы полагаем, что это временно, но ожидаем восстановления рынка лишь в течение месяцев в связи с отсутствием сейчас очевидных сигналов к этому.

Мы изменили наши целевые цены по акциям нескольких нефтегазовых компаний, основываясь на пересмотре ожиданий относительно цен на нефть, ставок, инфляции и налогов.

Целевая ценаакций «Роснефти» понижена с $10 до $9 и «Газпрома» — с $40 до $32. Повышена целевая цена бумаг «Новатэка»с $80 до $82 и «Газпром нефти» с $3,2 до $4. Целевые цены акций «Лукойла» ($65), Alliance Oil ($105), «Татнефти» ($35) и «Сургутнефтегаза»($0,91) оставлены без изменений.

Мнения экспертов банков и инвесткомпаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Комментарии

Вы также можете   зарегистрироваться  и/или  авторизоваться  

Имя *

Комментарий *    

Добавить комментарий