Аналитика / Налогообложение / Снизит ли ЦБ ключевую ставку в декабре: эксперты разделились на два лагеря

Снизит ли ЦБ ключевую ставку в декабре: эксперты разделились на два лагеря

Перед заседанием Банка России 19 декабря аналитики не видят единого сценария: регулятор может как сохранить ставку 16,5%, так и снизить её до 16%. На решение влияет инфляция, рынок труда и динамика рубля.
11.12.2025

Заседание ЦБ 19 декабря станет одним из ключевых событий конца года: уровень ключевой ставки определит стоимость кредитов в начале 2026-го. Эксперты считают равновероятными два варианта — паузу или умеренное смягчение на 50 б.п.

Почему ставка может остаться на уровне 16,5%

Сторонники сохранения ключевой ставки указывают, что инфляция остаётся заметной, а ноябрьские данные показали рост инфляционных ожиданий.

Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский отмечает: несмотря на замедление недельной инфляции, тон комментариев ЦБ остаётся осторожным, а значит, есть основания для паузы.

Экономист Ольга Горюкова также видит ограниченные предпосылки для снижения. По её словам, даже если Банк России решится на мягкий шаг на 50 б.п., влияние на реальную стоимость кредитов будет минимальным: ставки для бизнеса останутся на «заградительно высоком» уровне.

Аналитик «Ингосстрах-Инвестиций» Александр Иванов добавляет, что рынок труда сохраняет напряжённость — зарплаты растут, охлаждения нет. На решение регулятора действует и снижение цен на нефть, что повышает риски давления на рубль.

Почему возможно снижение до 16%

Оптимисты считают, что ЦБ готов продолжить осторожное смягчение политики. Генеральный директор Peramo Invest Ольга Мещерякова указывает на неожиданно низкие недельные данные по инфляции и сильный рубль, который обновил минимумы с мая 2023 года. По её мнению, снижение на 50 б.п. будет логичным продолжением выбранной регулятором траектории.

Однако она подчёркивает: шаг должен быть умеренным. Более глубокое снижение может ослабить рубль в момент, когда рынок уже готовится к повышению НДС и индексации тарифов — факторам, способным ускорить рост цен.

Гендиректор Lender Invest Дмитрий Исаков также считает компромиссным именно снижение на 0,5 п.п. Он напоминает, что промышленный PMI держится в отрицательной зоне, а крепкий рубль работает как дезинфляционный фактор. По его словам, снижение ставки в декабре может стать последним шагом перед длительной паузой.

Прогнозы на начало 2026 года

Эксперты ожидают, что в первом квартале ЦБ возьмёт паузу. На инфляцию начнут давить повышение НДС, индексация тарифов и рост издержек бизнеса. Эти факторы, по словам Мещеряковой, способны вызвать новый всплеск инфляционных ожиданий, что делает дальнейшее смягчение политики рискованным.

Вероятнее всего, ставка сохранится на уровне 16% минимум до конца марта.

Цикл снижения может возобновиться только во втором квартале, когда регулятор оценит влияние административных мер на рынок. К июню 2026 года ключевая ставка, по оценкам аналитиков, может опуститься до 15–15,5%.