В середине октября курс доллара опустился ниже 77 рублей — минимум с весны 2023 года, а юань впервые за долгое время торговался ниже 11 рублей. Однако на фоне укрепления рубля инфляция в России вновь ускорилась. По данным Росстата, за неделю цены выросли на 0,23%, что в пересчёте на год эквивалентно почти 10% — вдвое выше целевого уровня Центробанка. Эксперты объяснили, почему сильный рубль больше не сдерживает рост цен и как на инфляцию влияют налоги, тарифы и ожидания бизнеса.
Сильный рубль — дорогая жизнь
Российская валюта остаётся относительно дорогой из-за сокращения спроса на валюту и особенностей внешнеторговых расчётов. Однако внутри страны это не приводит к снижению цен. Несмотря на стабильный курс, инфляция ускорилась осенью 2025 года после летнего спада.
Заместитель гендиректора УК «ААА Управление капиталом» Владимир Цибанов отмечает, что укрепление рубля не компенсирует рост внутренних издержек:
«Рост цен вызван не валютным курсом, а немонетарными факторами — подорожанием бензина, повышением стоимости автомобилей из-за утильсбора, ростом тарифов».
По словам Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», эффект от укрепления курса действует с лагом:
«Основное укрепление рубля произошло в первом полугодии, и тогда оно снизило инфляцию. Но с конца лета курс стабилизировался, а в сентябре даже ослаб, поэтому его влияние на цены сейчас минимально».
Тарифы, топливо и налоги
Ключевые факторы роста цен лежат внутри экономики.
-
Бензин: рост оптовых цен, перебои с поставками и экспортные ограничения делают топливо дороже.
-
ЖКХ и транспорт: плановое повышение тарифов напрямую увеличивает издержки предприятий.
-
Налоги: ожидаемое повышение НДС и пересмотр утильсбора создают проинфляционные ожидания.
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер», считает, что именно фискальные меры усиливают давление на цены:
«Дефицит бюджета вновь увеличен, а вместе с ним и риски роста инфляции. Повышение НДС и других налогов формирует ожидания ускорения цен уже в 2025 году».
Бюджет и процентные ставки
Несмотря на опасения роста цен, Банк России может продолжить снижение ключевой ставки, полагают аналитики.
«При текущих высоких ставках финансовая устойчивость бизнеса ухудшается, — отмечает Пырьева. — Поэтому регулятор будет искать баланс между борьбой с инфляцией и поддержкой экономики».
Почему курс не решает всё
По словам заведующего лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС Александра Абрамова, внутренняя инфляция сегодня почти не зависит от курса:
«Повышение цен определяется внутренними факторами — тарифами, топливом, логистикой. Импортные возможности ограничены, а внутренние производители поднимают цены, чтобы компенсировать издержки».
Даже импорт из Китая, где наблюдается дефляция, не снижает российские цены.
«Дешёвый импорт способен разрушить отечественное производство, поэтому государство осторожно ограничивает такие поставки», — добавляет Абрамов.
Роль ожиданий
Гендиректор брокера Mind Money Юлия Хандошко видит ключевую причину инфляции в ожиданиях населения и бизнеса:
«Люди ждут повышения НДС, и даже если рост составит всего 2%, это уже добавляет инфляционное давление. Любые разговоры о налоговой реформе моментально отражаются на поведении потребителей и ритейла».
Что будет при ослаблении рубля
Некоторые промышленники предлагают ослабить рубль для поддержки экспорта. Но эксперты предупреждают: такая политика быстро разгонит инфляцию.
«Ослабление рубля на 10% добавляет около 1 п.п. к инфляции в течение трёх месяцев», — уточняет Цибанов.
Ольга Беленькая напоминает, что именно резкие колебания курса, а не его уровень, опасны для экономики:
«При курсе выше 100 за доллар, как в конце 2024 года, инфляция и ожидания мгновенно растут. Для экономики важнее стабильность — предсказуемый курс снижает риски и помогает бизнесу планировать цены».
Вывод
Сильный рубль больше не гарантирует стабильности: инфляцию определяют внутренние факторы — топливо, тарифы, налоги и ожидания. Экономика вошла в фазу, когда валютный курс перестал быть главным индикатором ценовой динамики, уступив место фискальной и административной политике.